Global Dominion Access a été fondée en 1999 en tant qu’entreprise de services d’ingénierie, de construction et de multi-technologies. Sa proposition de valeur est de maximiser l’efficacité et la productivité des processus commerciaux de ses clients en intégrant la technologie comme un élément de transformation et en offrant des solutions complètes.
Global Dominion se divise en trois segments d’activité :
- Projets B2B 360 (29 % du chiffre d’affaires de 2023)
- Services B2B (49 %) et B2B2C (20 %)
- Participations dans les infrastructures (2 %)
Dans le segment des Projets B2B 360, un nouveau processus de production ou une nouvelle infrastructure est créé, où la conception, la mise en œuvre et la maintenance ultérieures sont réalisées. Les projets sont généralement des commandes uniques avec des marges élevées. Ce sont des projets clés en main (typiquement sur plusieurs années) avec un profil de marge supérieur à 15 %. Les Services B2B se réfèrent aux contrats-cadres pour l’externalisation des opérations et de la maintenance, ainsi qu’aux projets d’amélioration des processus. Ces contrats impliquent généralement des revenus récurrents avec des marges ajustées qui devraient se rapprocher d’une marge de contribution d’environ 12 %.
Avec l’introduction du nouveau PLAN STRATÉGIQUE présenté en mai 2023, Global Dominion a révélé une nouvelle répartition des segments :
- Les services durables comprennent l’offre complète de services à la fois pour les entreprises et pour le client final (anciennement Services B2B et B2C).
- Les Projets 360 incluent les mêmes activités qui étaient présentes dans l’ancien segment Projets 360 B2B.
- Les participations dans les infrastructures incluent les actifs d’infrastructure détenus ou comptabilisés en mise en équivalence dans les secteurs des énergies renouvelables et de la santé (hôpitaux).
Dans ce secteur, nous avons constaté comment les plus grandes entreprises des marchés locaux ont réussi à croître grâce à des acquisitions, tout en affichant des marges plus élevées que celles de leurs concurrents. Nous croyons que Global Dominion peut renforcer sa position et se développer dans les 35 pays où elle est déjà présente, dans un marché caractérisé par un niveau élevé de fragmentation et un nombre limité de véritables acteurs mondiaux.
Au cours de toutes ces années, l’entreprise a su sécuriser et développer une solide activité de fusions et acquisitions, avec un ratio d’EBITDA d’achat compris entre 5 et 6x (avec l’objectif de passer à 3x EBITDA au cours de la troisième année).
L’actionnaire principal de Global Dominion est Acek Desarrollo y Gestión Industrial S.L, propriété de la famille Riberas. Jon et Francisco Riberas figurent parmi les hommes d’affaires les plus connus en Espagne et sont également les plus grands actionnaires des entreprises multinationales CIE Automotive et Gestamp. Global Dominion dispose d’une équipe de direction solide, avec une vision à long terme. Anton Pradera, Président, et Mikel Barandiaran, Directeur Général, sont des membres fondateurs et détiennent plus de 10 % des actions (plus de 5 % chacun).
De 2015 à 2023, Global Dominion a enregistré une croissance des ventes avec un TCAC de plus de 10 %, démontrant sa capacité à sécuriser un carnet de commandes en expansion et à concevoir des stratégies opérationnelles précises pour répondre efficacement aux besoins des clients. La croissance organique moyenne durant cette période s’est élevée à 9 %.
Au prix actuel de 2,66(1) euros (capitalisation boursière : 399 millions d’euros), la valeur estimée de l’entreprise appliquant un multiple EV/EBIT de 14x, soustrait la dette, nous donne une valeur estimée à plus de quatre fois le prix actuel.
(1) Prix de cotation au 27/11/2024
